天相投顾年月金融数据解读以及牛

先后将4名同乡骗至河北武安、涉县一带铁矿 天相投顾：2009 年12 月金融数据解读以及对2010 年金融货币形势预测 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2009年12月金融数据解读以及对2010年金融货币形势预测天晓宏观经济与产业研究所，特邀研究员：范建军1、12月M1和M2增速下降一方面是由于当月信贷增速下降所致，另一方面，也是由于去年基数较高的缘故。M2增速拐点出现，但M1增速拐点还未到来。总体趋势是M1增速将在下月大幅反弹，并会连续创出历史新高，估计一季度后开始缓慢下降；M2增速可能在下月继续回落，但在随后数月趋势趋缓。原因在于，首先考虑到2010年1月新增贷款和新增外汇占款数量都将远超上月，因此，下月M1绝对增量会远超2009年1月。去年1月，因“年终奖”效应以及企业向居民归还借款等原因，当月虽然新增信贷1.62万亿元，但进入M1的数量很少，大多转成居民储蓄存款。预计2010年1月M1净增5000亿～8000亿，增速预计为36％～38％；M2净增2万亿左右，增速预计为26.2％。

2、如果剔除票据融资项，2009年四个季度的新增贷款比为：2.3：1.9：1.6：1.0，波动幅度明显降低。2009上半年银行间市场流动性非常充裕的情况将不会在2010年出现，2010年1、2季度票据融资的规模将大大低于去年同期。考虑到实体经济对信贷的季节性需求相比2009年不会有太大的改变，因此，预计2010年各季度信贷增量远比2009年平稳。

3、从走势上看，CPI月同比增速明显滞后于M1增速变化，滞后期大约6～12个月。考虑到M1增速到今年1季度末见顶（自1993年以来的历史最高位），因此，我们预计2010年3季度之后，中国宏观经济必将面临较大的通货膨胀压力。

4、综合对2010年信贷需求和供给影响因素的分析，我们预计2010年信贷增速将下降到20％左右水平，全年新增信贷规模8.5万亿（上下浮动0.5万亿元）。

5、考虑到我国出口将在2010年逐月改善，同时通胀压力逐月逼近，预计金融当局将在下半年逐渐加快人民币升值步伐。汇率问题很可能成为2010年宏观经济政策的核心问题。