商业零售超市行业相关品类增速较高荐股计划

商业零售：超市行业相关品类增速较高 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

以本市上年度城镇居民家庭人均可支配收入和农村居民家庭人均纯收入的算术平均数为缴费基数 本期投资提示：

零售总额增速平稳，消费仍为经济增长重要拉动因素，我们对未来消费持相对乐观态度。

（1）消费趋于平稳、消费贡献提升的趋势没有改变。受中秋节假日因素影响，9月社零同比增速9.0%，环比提高0.2pct，较市场预期高0.14pct。前三季度全国居民人均消费支出名义增速较上年同期提高1.0pct，最终消费支出对经济增长的贡献率较上年同期提高14pct;（2）从宏观上看，GDP增速放缓，CPI持续走高。三季度GDP同比增速6.5%，增速环比下降0.2pct，同比下降0. pct。9月CPI持续上行，同比上涨2.5%，涨幅环比提升0.2pct，较去年同期提升0.9pct;（ ）从行业看，零售企业销售情况得以改善。8月全国百家大型零售企业零售额同比增长0. %，较7月回升2.0 pct。

必需消费增速环比普遍较大提升，受CPI上行影响超市行业相关品类增速较高。除通讯器材类外，9月限额以上商品零售额增速环比增长超过1.5%的均是必需消费类，粮油食品等7个必需消费品类累计零售额达41 7亿，环比增长1 .6%。（1）粮油食品同比增长1 .6%，环比提升 .5pct；（2）烟酒同比增长9.8%，环比提升2.8pct；（ ）饮料同比增长10.4%，环比提升2. pct；（4）服装鞋帽针织品同比增长9.0%，环比提升2.0pct；（5）日用品同比增长17.4%，环比提升1.6pct；（6）中西药品同比增长8.9%，环比提升1.5pct；（7）化妆品同比增长7.7%，环比下降0.1pct；可选消费增速持续分化，通讯器材增速大幅回升，汽车消费持续下滑。受地产周期影响，与房地产相关品类增速仍旧低迷。（1）石油及制品商品零售额同比增长19.2%，环比下降0.4pct；（2）通讯器材同比增长16.9%，环比提升10.5pct；（ ）金银珠宝同比增长11.6%，环比下降2.5pct；（4）家具同比增长9.9%，环比提升0.4pct；（5）建筑及装潢材料同比增长8.4%，环比提升0.5pct；（6）家用电器和音响器材同比增长5.7%，环比提升0.9pct；（7）文化办公用品同比增长4.9%，环比下降0.5pct；（8）汽车同比增长-7.1%，环比下降 .9pct，汽车消费增速持续下滑对社零形成较大拖累影响。

城乡消费持续小幅回升，线上增速逐渐放缓。（1）乡村消费品零售额增速持续高于城镇。

9月城镇同比增长9.0%，增速环比提升0.2pct。乡村同比增长10.5%，增速环比提升0. pct。两者基本维持1.5pct的增速差距，同时农村居民消费中的教育文化娱乐方面的支出增长速度较快；（2）月实物商品上零售额达4.79万亿，占社零总额的比重为17.5%，环比提升0.2pct，较去年同期提升 .5pct。自今年2月以来实物商品上零售额累计同比增速持续下滑，从2月的 5.6%下降至本月的27.7%，环比下降0.9pct，较去年同期下降1.4pct。

投资建议：短期居民消费意愿受到国际局势波动及预期收入下滑影响，短期呈现收缩态势。

个税改革不断推进，人均可支配收入增加促进消费升级，终端消费有望迎来较强动力。行业增速放缓，我们精选三条投资主线：1）零售业态更迭背景下具备商业护城河，超市板块推荐：家家悦、永辉超市。2）黄金珠宝回暖，避险情绪升温，推荐老凤祥、周大生。 ）专业连锁板块中优质龙头经营状况持续改善，盈利状况稳步提升，推荐苏宁易购。4）长周期来看，百货板块估值处于历史低位，具有较强安全边际，优质龙头自有物业重估价值高，推荐天虹股份、王府井。