日常消费品板块景气轮换择机而动的

日常消费品：板块景气轮换 择机而动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上半年看好种子&水产板块。12/1 销售季全国两杂种子供应继续上升，但4季度种子企业基本面压力相对较小，行业供应过剩的压力将主要体现在1 上半年。春节前建议配臵种子，等待种业扶持政策&一号文件等政策利好兑现。长期看好具有资产注入预期的隆平高科：1）主导品种放量+后续品种接力推动主业持续快速增长。

2）少数股东权益收回有望增厚1 年业绩40%左右。

北参南养降温，1 年南参产量下降是大概率事件；同时宏观经济企稳回升对海参消费形成支撑。在供应面和需求面均好转背景下，1 年海参价格将较12年有所回升。4月底5月初，随着北方春捕拉开帷幕，可重点关注海参股投资机会。看好捕捞量增长较快的好当家&壹桥苗业，其次獐子岛&东方海洋。

以神秘的千年藏文化为背景的探险故事 ■下半年看好畜禽&饲料板块。历轮猪周期，供应收缩是驱动猪价见底回升的核心力量，而行业进入深度亏损区域（猪粮比降至5以下）是导致供应收缩的主因。12年以来猪粮比一直未跌破5.5，行业盈利未出现深度调整。预期1 年春节之后猪价进行深度调整的概率较大，1 年中期前后猪价有望见底回升，而生猪存栏同比出现负增长并见底是确认猪价底部的重要标志。相对生猪养殖，12年月肉鸡养殖行业亏损度之大，延续时间之长是近5年以来所罕见，肉鸡养殖行业盈利调整更为充分，盈利进一步恶化的概率不大，但新周期启动需等待猪周期见底。选股思路：价格弹性&出栏量弹性。

由于畜禽料产量占饲料总产量的85%以上，中短期内饲料产量月度增速和生猪存栏月度增速之间呈高度同步性。12年2季度以来生猪存栏同比增速呈逐月下降趋势，全国饲料产量增速也逐月下降。

预期1 上半年，受生猪存栏同比增速继续下降影响，饲料行业增速也将继续回落，投资者可等待猪周期见底之后开始配臵饲料股。

但长期看，受工业饲料普及率和行业集中上升驱动，优势饲料企业未来 -5年仍有望保持 0%以上的年复合增速，长期看好具有研发和销售优势的海大集团与大北农。

■风险提示：疫病、自然灾害、食品安全等风险。