收益率陡峭化加剧中期债券成重灾区计划

昨日间市场资金面紧张依旧，利率继续攀升；现券市场略显冷清，收益率曲线进一步陡峭化。

质押式回购成交量较前猛增逾四成，7天和21天回购利率涨幅居前。隔夜回购成交过千亿，平均利率3.4460%，上升8.16个基点。7天回购利率4.5373%，猛增近33个基点，这可能是由于部分机构预计节前交行申购款解冻后资金面将会宽余所致：在当前跨节资金（14天及以上品种）高达4.3%以上的情况下，融入7天品种即能跨过资金紧张期，又能最大限度地节约成本。长期品种当中，21天成交量过半，平均利率4.3167%，上行16.70个基点。

热比娅这样的分裂分子企图破坏两国人民的友谊 近两周以来，中期深幅调整，收益率大幅上升。剩余期限不足5年的0612昨日在3.20%被点买入，7年左右的07国债01市场收益率在3.40%附近，分别比月初提高了35个基点左右。在强劲的宏观经济数据、不断推高的新债利率及供给增加等因素作用下，中期债券无疑是本轮调整的重灾区。而在央票利率的支撑之下，短债表现较好，利率仅上行10个基点左右。长债方面，由于交易不甚活跃，收益率上行不如中端明显，但其后势不容乐观。总的来看，收益率曲线较月初明显更加陡峭化。

本周回购利率有望呈现前紧后松的态势。这是因为，上冻结1.2万亿说明资金量还是相当大的，随着大盘股申购资金的解冻，节后回购利率将会大幅下降。但现券市场的压力却仍难以随着资金面的缓解而得以释放，中美利差约束的弱化也使得价格型工具出台的可能性提高，加息仍是悬在当前市场上的达摩克利斯之剑。