柳工装载机业务逐步回暖中期业绩超预期力量

其中包括罗马尼亚141MW、乌克兰65MW、波兰10MW、克罗地亚及摩尔多瓦50MW。关键字：超日太阳 柳工装载机业务逐步回暖 中期业绩超预期

柳工(000528)7月14日公布09年中期业绩快报。中期实现营业收入49.88亿元，同比下滑11.19%，净利润3.70亿元，同比增长0.8%，EPS为0.57元。 评论： 公司中期业绩符合我们预期，但高于市场预期。 主导产品装载机取得超越行业增长。月公司装载机实现销量1.47万台，同比下滑20.3%，好于行业32.7%的降幅，体现在市场份额上，公司占比不断提升，由去年17.9%提升至今年中期的20.5%。 挖掘机业务受益于行业增长，表现出色，但市场份额并没有显著提升，近四年挖掘机市场份额稳定在3%左右。 得益于低价原材料存货，公司盈利水平不断攀升。公司二季度营业利润率达9.40%，高于一季度的8.15%，更远高于08年的4.12%。 我们维持“柳工”的增持评级，并认为公司可能是09年较近业绩弹性工程机械品种，主要基于：(1)09年PE仅为18倍左右，基于同类公司估值及公司成长潜力，其估值有望提升至25倍以上；(2)公司经营杠杆高，而且大量低价原材料存货使得其盈利弹性更高，因此，09年业绩超预期可能性大；(3)采矿投资维持高位，装载机销量将持续回暖。