公用事业但我们的价格预测面临上行空间吗

公用事业：但我们的价格预测面临上行空间 201 -0 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究报告价格已高于我们的目标价，建议获利了结 月份天气偏冷导致供需进一步收紧今年 月份气温低于往年，意味着尽管12月份天气较为温和，但总体上2012/1 年冬季的寒冷程度可能与往年相似。这令天然气市场的供需进一步收紧，且始于去年4月份的价格复苏趋势也得以继续，自201 年2月15日以来，NYMEX天然气当月期货合约价格上涨了72美分至 .87美元/百万英热单位。

建议结清看涨价差交易…最近气价的上涨已使得NYMEX天然气价格高于我们 .75美元/百万英热单位的201 年夏季目标价，因此我们建议结清201 年7月期看涨价差交易，潜在获利84%。尽管我们的价格预测面临上行风险，但我们认为这一交易的风险回报状况已经不具吸引力，尤其是考虑到我们价差交易建议中有关卖出行权价为4.70美元/百万英热单位看涨合约的部分。

…但我们的价格预测面临的上行风险在上升在我们看来，我们 .75美元/百万英热单位的201 年2- 季度价格预测以及4.25美元/百万英热单位的2014年价格预测所面临的上行风险正在加大。具体而言，我们看到：

201 年以气代煤需求可能减少，因为天气寒冷意味着在冬季结束时库存降幅相对较大。以气代煤的需求减少将意味着天然气（相对于煤）的定价未必要那么低。

剩下几天平均一天都能卖出八九千串 月天气偏冷和以气代煤水平下降支撑了煤炭需求，因此煤价也存在上行风险。煤价上涨将意味着剩余的以气代煤活动可以在一个更高的绝对价格水平上来进行。

由于钻探活动持续低于我们的预期，且生产企业仍更关注富含液态的资源资产，因此201 年产量面临下降的风险，而不是我们所预测的产量稳定。

预计4.00–4.50美元/百万英热单位区间将遇到更多阻力尽管我们的价格预测面临上行风险，但如果价格高于4.00美元/百万英热单位，则遇到的阻力可能会更大，因为市场的平衡仍然需要以气代煤活动的进行。我们的分析显示，在天然气价格处于 ..00美元/百万英热单位区间时，以气代煤需求的降幅相对较小，但如果气价进一步上涨的话，则以气代煤的需求将更显著地下降。有鉴于此，除非夏季早早到来且十分炎热，否则201 年二季度气价在4..50美元/百万英热单位区间持续上涨的可能性不大，因为毕竟仍有大量的阿巴拉契亚煤炭需要被天然气所替代（见第2页）。