交通运输侧重防御择取个股吗

交通运输：侧重防御 择取个股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●宏观背景并不乐观。作为和宏观经济密切相关的行业，交通运输行业的各个子行业将继续受到全球经济、国内经济的影响。目前，全球经济增长缓慢，欧盟地区经济衰退，国内经济增速放缓，交通运输行业整体需求增长放缓。整体宏观环境对于交通运输行业而言并不是值得乐观的背景。

●物流发展前景可期。随着我国进入中速增长时期，行业上游需求下降，成本居高不下，企业将会向物流环节要利润，物流社会化、专业化比重将会进一步加大。在此基础之上，经济持续发展必然需要推动产业升级，对物流业所提供的服务也将升级，更高附加值的服务将会提高企业的经营效率和效益，特别是大型物流企业的资源禀赋将令其获得更多的发展机会。

●行业跌幅超出大盘。截至10月15日，交通运输行业平均下跌7. 5%，高于A股市场1. 9%的跌幅，各子行业均呈现下跌态势，特别是航空和航运跌幅均显著高于A股市场平均水平，分别达到18.27%和10.51%，此前涨幅较好的物流行业则从5月中旬开始出现补跌，跌幅达到25%以上，高于市场平均跌幅。机场和港口整体呈现小幅下跌，表现相对稳定。

●行业估值大幅下降。交通运输行业的平均估值水平为11.69倍，整体略高于A股市场10. 2倍的市盈率，其中铁路、高速和航空低于市场平均水平，交通运输行业的估值水平已经回落到历史最低区间，从PE和PB来看均已经低于2008年底部的水平。

●整体黯淡，择取个股。目前航空、航运等强周期性的行业基本面临着供需失衡这一局面，其中国内航空在空域管制这一因素的牵制下维持着相对平衡，集运行业在船东的自律下维持着短暂的弱平衡，其余均处于低谷当中，经营出现亏损。弱周期性行业运行相对稳定，但是增速也明显下降。

三级线索：原则上不低于1000元、不高于10000元 在这种背景中，我们更倾向于从个股中选择部分增速相对较快的个股作为投资标的，选择部分增长稳定的个股作为防御品种进行配置。我们建议关注航空、机场、铁路、物流这四个细分行业。从个股而言，我们建议关注中国国航（601111）、中储股份（600787）、外运发展（600270）、上海机场（600009）、恒基达鑫（002492）、飞力达（ 00240）、大秦铁路（601006）。

●风险提示：油价持续反弹