机械制造增速延续下滑趋势不改哈

机械制造：增速延续下滑趋势不改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

工程机械商贸统计的11月份挖掘机销量为8908台，其中国内销售8426台，出口482台。推土机11月共销售711台，其中国内销售457台，出口为254台。

点评：

挖掘机环比、同比继续下滑。

11月挖掘机销量同比增长- 7.81%，连续七个月下滑，且11月同比下滑幅度为近七个月最大，主要是和去年同期较高的基数影响有关。环比微降0.16%，近五个月的销量维持在8000台上下小幅波动。月累计同比增长11.58%，较月累计同比增长下滑5.2个百分点，预计全年同比增速将继续下滑至8%左右。

从产品结构看，销量较好的仍然集中在小型和中型挖掘机。从区域范围看，主要集中在中西部地区，其中位列前几位的省份分别是四川、安徽、河南、湖北等。三一重工销量1 07台，继续保持月度销量冠军，同时也是当月唯一一家销量过千的企业。环比回升17.5%，但是同比仍下滑 7.9%。月累计与小松的差距缩小到600台以内，仍有希望在12月份冲击全年销量冠军。

推土机同比、环比双降。

他们经常会问他人有什么股票值得买 11月推土机销售同比增长-22.97%,环比增长- .5 %。同比连续7个月负增长；环比从今年2月开始基本是逐月下滑的趋势。月累计同比增长-4.9%，延续负增长情况，较月累计同比增长下滑1.5个百分点，累计同比从1月开始持续下滑，仍然没有出现企稳回升的迹象，整体销量表现弱于挖掘机。预计全年销量将继续同比下滑至5%左右。

维持行业中性评级。

挖掘机、推土机销量下滑情况符合我们前期报告中的判断。行业下游需求的低迷形势未改，趋势性投资机会仍需等待，我们对行业维持中性投资评级。主要考虑因素在于目前投资端整体偏弱。在房地产投资增速下滑、铁路等基建投资不旺的背景下，工程机械下游需求不足，但随着保障房、水利设施建设及国家十二五规划的展开，行业增长空间依然存在，未来仍将保持一定的增速。

投资策略方面，我们认为明年1季度销量同比增速下滑是大概率事件，二三季度有望逐步回升，行业估值修复窗口打开。左侧布局可重点监测下列影响因素的变动趋势：房地产调控政策的逐步放松，铁路交通等基础设施建设的布局，农田水利设施建设的进展和资金成本、货币政策的积极转向。