服装纺织年出口增幅将呈现上半年低呢

服装纺织：2012年出口增幅将呈现上半年低下半年高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年上半年纺织服装出口金额增幅大幅度下降，主要原因是出口产品价格下降以及低端订单向国外转移，这一结果在我们的意料之中。我们预计2012年出口增速将放缓，每月同比增幅呈现上半年低、下半年高的态势。下半年随着棉花价格的企稳回升，企业效益将见底回升。另外未来国内行业调整方向将向“承接国际中高端产品向国内转移”发展。我们仍认为目前国内纺织子行业龙头企业将获得较大的发展机遇，建议关注。

投资要点：

2012年上半年纺织服装出口金额增幅大降，符合我们之前预期，另外2012年全年出口将放缓。根据海关总署公布的数据显示，2012年上半年我国纺织品服装累计出口11 5.2亿美元,同比增长1.62%。其中服装出口670.5亿美元，同比增长1.86%；纺织品出口464.8亿美元，同比增长1.62%。出口数据增幅大幅度下降，符合我们去年年底以及今年年初的预期。纺织服装出口增速下降主要由于出口产品价格从去年三季度开始逐渐随原材料价格下降而下降，出口产品价格的下降；加之2012年随着低档产品订单的外移，使得2012年上半年出口增速大降，我们预计2012年全年出口将放缓，每月同比增幅呈现上半年低、下半年高的态势。

下半年棉花价格走好将使得纺织企业盈利状况好转。由于棉纺织企业产品价格与棉花价格关系是“看涨不看跌”，棉花价格上涨，企业产品价格、毛利、净利均会提升。因此未来棉花价格的走势决定棉纺织企业的盈利状况。我们认为未来棉花价格下跌的空间已经不大，未来价格走势将呈现“耐克型”上涨。下半年棉花价格企稳回升将使得企业利润得到回升，企业下半年经济效益要好于上半年。

由于中国具有较强的纺织产业优势，国内行业调整方向将向“承接国际中高端纺织品向国内转移”发展。未来我们认为中国的劳动力成本在不断提高，虽然与东盟等一些国家在国际市场上竞争失去了成本优势，低端产品无法与之抗衡，但是在中高端产品上中国的劳动力成本与欧美日韩比较仍具有一定的优势，因此在2012年行业调整阶段，中国将最有可能逐步承接目前欧美日韩等国中高端产品的产业转移。

首尔本身的污染占21% 纺织各子行业龙头企业在行业调整中有望获得较大的发展，建议关注。虽然2012年纺织服装出口全年增速将放缓，但是我们认为这段调整时期是必然的，未来国内纺织行业将逐渐摆脱“全球纺织加工厂”的地位。因此目前国内纺织子行业龙头企业具有较强的技术设备和研发优势，将获得较大的发展机遇。值得关注的上市公司有：

鲁泰A、嘉麟杰、华孚色纺、嘉欣丝绸。

风险提示：国际贸易政策以及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。