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机械制造增长稳龙头企业订单多的

发布时间:2022-05-26 02:59:41

机械制造:增长稳 龙头企业订单多 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

根据第三方中介机构前期对轨道交通乘客的抽样调查数据 观点:

1.行业增速回落。我国电梯行业从2002年产量5万台发展到2011年45.7万台,增长了8倍,电梯产业出现了爆发式增长,平均增幅达到20%,这主要受益于下游房地产行业的繁荣。电梯产量增速同步于房地产开发投资完成额同比增速,滞后于房屋新开工面积同比增速数据,电梯行业协会预计今年行业增幅在10%,这基本符合今年前 季度房地产开发投资完成额累计同比增速15.4%。展望未来,电梯行业的高增长可能不会持续,但未来老旧电梯相继进入更新改造期,或占需求的一半以上。我们预计行业增速仍将保持在10%左右,市场的电梯保有量或将超过500万台。

2.原材料价格下降带动行业毛利率上升。电梯行业主要原材料中,钢材占比约20%,核心零部件曳引机占比同样较高,2012年钢材价格同比跌幅超过 0%,曳引机的关键材料稀土价格也大幅下跌,带动成本下降,提升了整机企业的毛利率。

.康力电梯费用率和盈利能力较好。上海机电的期间费用率12.29%,康力电梯1 .28%,江南嘉捷14.41%,费用率控制相对较好。康力电梯在所有电梯企业中净利润率最高,达9.82%,而博林特最低,只有4.9 %。

图 :电梯公司毛利率情况资料来源:公司公告、东兴证券研究所4.在手订单普遍充足。以康力电梯、博林特、江南嘉捷三家民营电梯公司比较,三家在2012年 季度的预收账款普遍在亿元,其中康力电梯稍稍高,显示了在手订单均比较饱满。其中康力电梯和江南嘉捷披露的在手订单分别为21.2和22.5亿元。

结论:

行业回归稳健增长,看好康力电梯。

行业高增长光环褪却,但是短期有保障房支撑部分需求,中长期老旧电梯更新和电梯保有量提升、同时国产品牌替代率会进一步提升仍然能保证电梯行业的稳健增长。

看好康力电梯。因为1)公司显示出较强的盈利能力;2)公司产业链配套体系健全,营销络铺设到位; )实施股权激励后,公司管理层更有动力做业绩。同时公司股权激励第一批解禁后,按授予价6.86元计算,盈利幅度较小,短期内高管不会减持。

风险因素:

1)房地产调控政策持续加码,影响电梯需求;2)海外市场需求减缓。

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