库存高企沪胶暴跌创三年新低2020年

库存高企 沪胶暴跌创三年新低

证券时报 沈宁

昨日沪胶期价再度暴跌3%，创出近三年来新低。多数业内人士认为，在当前基本面持续疲软、现货库存高企的严峻背景下，胶价后市进一步下跌的可能性很大。

截至周一收盘，沪胶主力1405合约收报16340元/吨，较前日结算价重挫515元/吨，跌幅高达3.06%。主力合约当日增仓21248手至23万手，成交量亦有所放大。去年12月中旬以来，期价一路走低、几无反弹，期间累计跌幅近20%，昨日更是创出近三年来新低。

国泰君安期货分析师胡慧认为，天然橡胶价格大幅下跌最直接的原因在于库存较高，尤其是交易所可交割库存较高。而近期泰国原材料价格下跌也拖累了外盘美元胶报价。此外，中国12月天然橡胶进口量较大，一定程度上透露轮胎厂已补库的信号。

截至2014年1月10日，上海期货交易所天然橡胶库存约19万吨，其中仓单约13.7万吨。高企的仓单量显示2013年度天然橡胶供应严重过剩并且沪胶价格相对于其他胶种价格明显高估，这对沪胶价格构成很大卖压。

青岛保税区橡胶库存持续反弹，截至12月底已经达到了29万吨以上的水平。国内虽然进入停割期，但现货市场供应依旧过剩。有消息称，目前云南产区大概10万吨库存，加入上期所库存12.9万吨，整个国内供应量大概在51万吨左右，创出近几年以来的新高。如此庞大的库存在市场上，对于胶价的压制显而易见。

进入1月以来，泰国产量进入小高峰，原材料价格跌幅较快。截至2014年1月10日，泰国生胶片报价68.55泰铢/公斤，相较12月底下跌6.8%；胶水报价59泰铢/公斤，相较12月底下跌15.7%，价格一度与杯凝胶持平。泰国原材料价格的下跌也拖累外盘美元胶报价。泰标20号胶1月10日外盘卖价2290美元/吨，相较12月31日下跌约5%，其相对于同类胶青岛保税区卖价的价差从12月底90美元/吨缩窄至30美元/吨。外盘价格的大幅下挫也对沪胶价格构成卖压。

上周据海关进口数据显示，中国去年12月进口天然橡胶35万吨，环比增长29.6%，同比增长12.5%。保税区库存并未在12月份大幅增加，进口可能很大部分直接进入轮胎厂，显示轮胎厂可能已经补库的信号，那1月份接下来的时间再继续补库的量会较少，下方支撑力度会较弱。

“总的来看，天然橡胶基本面目前仍然很弱，价格趋势向下的结论比较明显。但在春节前夕现货产业链的节奏都将变慢，现货价格将会持稳。所以，我们认为期货价格再大幅下挫的可能性较小，每一次快速的大幅下挫都适合空单减仓，不建议在节前追空。由于基本面偏弱，不建议抄底与抢反弹。”胡慧称。

东吴期货分析师权姝文指出，沪胶此轮的下跌是宏观面和基本面的双重打压，目前来说并未有利好可以使其反转，整体仍在寻底。从基本面来看，在目前的泰国和印尼的胶农割胶成本来算，最低在15500元/吨有一定支撑，而上方压力源于需求供应的增加，以及需求潜在的减少。沪胶跌势汹汹，创出2010年以来的新低，空头并未出现减仓，整体行情并未企稳，预期短期将下探至元/吨区间，但连续下跌后沪胶存在技术性反抽。

业内人士对天胶后市普遍看淡。上海成俊橡塑有限公司研究总监范燕文称，橡胶本轮下跌已延续21个交易日，总体跌幅达到19%，尤其是昨日日内振幅达到4%，整体趋势仍为弱势。关键的第一波行情的15%，主要源于期现价差的合理回归，但供需结构并没有因为价差的回归而发生改变。第二波正式的开跌开始启动，春节临近的情况下，下游终端没有出现补货行情，保税区港口到岸量再次临近新高，上期所显性库存也不断创新高，整体供大于求的格局远远没有改变，加上泰国原料价格也出现快速补跌行情，技术图表下方空间也完全打开，暂时无有效支撑。预估元宵节后供需方面仍无起色情况下，临近新的开割季时，市场价格有逼近万四可能。