服装纺织年年报年一季报综述了

服装纺织：2012年年报＆201 年一季报综述 荐11股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点纺织服装行业上市公司2012年度年报以及201 年度1季报已经全部披露完毕。我们将行业内重点关注的具有行业代表性的11家上市公司（罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、美邦服饰、森马服饰、搜于特、七匹狼、九牧王、报喜鸟、探路者、朗姿股份）分为家纺类、休闲服饰类、男装类、户外类和女装类5个子行业，除了对这些公司从收入、毛利、期间费用率等财务角度进行了分析外，我们对年报披露的内容进行更加精细化归纳总结，从渠道数量、销售区域、直营占比、销售费用明细，人员数量等公开非财务数据进行分析，来看这5个子行业的一些变化趋势。

家纺子行业情况一季度营收有所增长，各公司营收增速出现分化，在经济发展增速放缓以及服装行业整体景气度不高的背景下，家纺行业受到影响。毛利率、净利率均出现分化。营收增速快于渠道店铺增速，单店营收小幅上扬。从销售区域来看，家纺行业品牌存在着一定的地域性。上市公司在其各自优势地区占比优势明显，未来还有很多空白地区有待开发。我们认为内生性增长将逐步得到家纺企业的重视，未来的增长将以外延和内生为两条主线。

休闲服子行业情况一季度营收、毛利率、净利率同比均出现分化。在经历了前期较快增长后，休闲服行业面临渠道去库存阶段，通过电子商务、开专门的折扣店铺主动去库存，短期内将影响毛利率的提升。国内休闲服面对国外品牌渠道下沉冲击，要加强精细化管理，在品牌宣传、店铺陈列、销售人员培训方面加大力度。

开庭时 男装子行业情况一季度营业收入同比增长，营收增速同比下滑；毛利率、净利率出现分化，应收账款同比增加。从单店绩效看，2012年度男装类上市公司单店营收整体趋势不同，主要是公司加大销售力度、品牌宣传，同时，店铺升级，采用开大店策略。男装行业受中国人商务活动增多的影响，营收增速稳定上升，是具备防御性的投资标的。

户外子行业&女装行业情况户外行业尽管增速有所放缓，但行业仍处于较快发展阶段，扩张空间较大，成长性较好。受女装品牌服饰行业竞争较为激烈的影响，行业期间费用率上升，关注该细分领域内公司的终端销售及存货情况。