您的位置: 旅游网 > 明星 >> 刘德华

央行官员余额宝投资存款应受存款准备金管理

发布时间:2020-11-19 11:05:53

央行官员:余额宝投资存款应受存款准备金管理

在我国,余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。另外,其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同,按统一监管的原则,也应参照货币市场基金实行存款准备金管理。

近年来,随着大数据、云计算、移动互联等信息技术的快速发展,互联与金融业的融会愈来愈深入。在金融业快速触的同时,互联企业也借助第三方支付、络借贷、众筹融资、络金融产品销售等业务迅速参与金融业,其范围和影响不断扩大。互联金融产品一方面拓宽了居民投资渠道,提高了金融服务的灵活性、便利性,另一方面也给宏观金融管理和金融风险防范提出了新的课题。

对互联金融,迄今大多数人的意见是,要允许创新,也要完善监管。互联金融有多种存在情势,自然也触及各类金融监管。余额宝类产品是互联金融的主要品种之一,对金融运行的影响也最大。我们认为,对余额宝的监管触及存款准备金管理。

1、余额宝本质上是货币市场基金

余额宝成立于2013年6月,截至2014年2月底,余额宝用户数已突破8000万,对应的天弘增利宝基金资产范围已突破5000亿元,占全部货币市场基金资产范围的一半以上。天弘基金在2012年管理的资产还不到100亿元,借助余额宝,半年之内一跃成为中国管理资产范围最大的基金公司。

余额宝快速扩大的同时,其他互联企业和金融机构也纷纭开发类似产品,如腾迅财付通、百度百发、华夏银行的理财通、工商银行的现金宝等。在互联的助推下,目前我国货币市场基金范围已突破1万亿元,约占银行业金融机构各项存款的1%,占银行理财产品的10%。

余额宝是支付宝络技术有限公司和天弘基金管理有限公司合作成立的货币市场基金直销平台,它是天弘基金管理的增利宝基金的唯一销售渠道。实名认证的支付宝用户可以把支付宝资金余额转入余额宝,快捷地购买天弘基金公司嵌入到余额宝内的增利宝货币市场基金,从而获得较高的收益。同时,余额宝内的资产保持较高的流动性,客户能随时用于上购物、转入支付宝或银行账户等,而不影响客户的购物活动。

余额宝的运营进程直接触及三个主体:支付宝公司、天弘基金和客户。天弘基金是基金发行、管理和销售机构,它发行增利宝基金,并通过余额宝直销;客户是增利宝基金的购买者,将支付宝账户资金转入余额宝,视为自动购买基金份额;将余额宝资金转出至支付宝或直接消费,则视为对基金份额的赎回。余额宝对接客户和增利宝基金。

根据《余额宝服务协议》,支付宝公司不对客户和基金之间的交易承担任何违约,只是通过余额宝为基金交易提供支付结算平台。增利宝基金除销售之外的托管、投资等其他环节的运作均与一般货币市场基金相同。可见,余额宝并没有创造新的投融资关系,并不是新创造的金融产品,它本质上等同于天弘增利宝基金。

2、不受存款准备金管理是余额宝取得高收益的重要缘由

余额宝在不到一年的时间内爆发式增长的主要原因有3。

一是高收益。截至2014年2月末,余额宝-增利宝基金7天年化收益率为6.03%,超过银行活期存款利率的15倍,比上浮10%的1年期定期存款利率高273个基点。2013年末,余额宝7天年化收益率一度高达6.76%, 2月份以来有所下降,但基本保持在5.5%以上,明显高于银行存款和大多数银行理财产品。

二是高流动性。增利宝基金是开放式货币市场基金,能够随时申购和赎回。余额宝这一平台强化了这类流动性,转出资金即为赎回基金,实时到达支付宝账户,可随时用于上消费或转出至银行卡,并且没有利息损失,其流动性接近银行活期存款,高于绝大多数投资工具。

三是低门坎。客户通过余额宝购买增利宝基金单笔最低金额仅为1元人民币,是所需门槛最低的1只基金。相比之下,大多数证券投资基金的认购出发点为1000元,银行理财产品的认购出发点为5万元,资金信托产品的认购出发点为100万元。余额宝使更多寻常百姓能够以"碎片化"的方式取得原来主要面向高端客户的理财服务。2月末,逾七成余额宝用户持有金额在万元以下。

一般来说,金融产品的收益性和流动性是此消彼长的,为何余额宝能在一定程度上兼顾二者呢?

余额宝-增利宝基金的一个突出特点是,所召募的客户资金绝大部分投向银行协议存款,2月末这一占比约为95%。

根据我国目前的监管政策,这部分协议存款属于同业存款,不同于一般工商企业和个人在银行的存款,没有利率上限,也不受存款准备金管理。这部分协议存款的利率,由银行参照银行间市场利率与客户协商定价,通常远超过一般存款利率,并且多数签订了提早支取不罚息的保护条款。

而对一般单位或个人存款,不唯一不超过基准利率10%的利率上限,而且要缴存法定存款准备金,同时定期存款提早支取只能按活期存款计息。同业存款的这类优势在流动性紧张时期特别明显。2013年末,我国银行间7天同业拆借利率一度高达8.84%,余额宝寄存银行的协议存款利率也水长船高。

银行能对余额宝存款支付较高利率的重要缘由是,基金寄存在银行的款项无需向央行缴存存款准备金。目前我国大型银行法定存款准备金率为20.5%,中小型银行法定存款准备金率也到达17%。

如果要缴存准备金,即便没有利率上限,银行出于本钱推敲,也难以对基金协议存款支付如此高的利率。毕竟6%左右的利率不但远高于各期限存款利率,乃至高于部份贷款利率,如果还要满足提早支取不罚息的流动性需求,银行更加难以承受。

假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款的款项须缴存20%的准备金,依照6%的该基金协议存款利率和我国统一的1.62%的法定存款准备金利率计算,具有5000亿资金范围的余额宝一年本钱将增加约42亿元≈42),收益率着落约1个百分点。

固然,互联带来的便捷高效、支付宝广泛的客户基础等因素也有效降低了余额宝的运营本钱,但不可否认,基金资产方投资的高收益和高流动性才是余额宝具有强大吸引力的主要原因。试想,如果占增利宝基金资产95%以上的银行协议存款仅按一般存款计息或提早支取要被罚息的话,余额宝在保证随时赎回的同时,还能支持5%以上的收益率吗?明显那是不可能的,即便借助先进的互联技术也只能是无米之炊。

可见,由于货币市场基金寄存银行的款项与一般存款适用于不同的管理政策,余额宝-增利宝等货币市场基金才能占据高收益、低风险的投资渠道,才能在与银行存款的竞争中处于明显优势。

3、余额宝投资的银行存款应受存款准备金管理

自上世纪70年代起,美国就开始研究对货币市场基金进行准备金管理,国际金融危机后这一政策被再度提及,虽然目前还未付诸实施,但各国已普遍重视对货币市场基金的风险管理。从金融工具性质看,货币市场基金的流动性接近银行存款。

在我国,余额宝类基金产品将绝大部分资金投向银行协议存款更使其具有存款特性。因此,货币市场基金也与存款一样面临流动性风险、触及货币创造等问题。对货币市场基金实施准备金管理可以以其寄存银行的款项为标的。这1管理主要有以下几方面政策效应。

1是应对大规模集中赎回带来的流动性风险。历史上各国建立存款准备金制度的最初目的就是应对大规模挤提带来的流动性风险,保护银行体系的稳定。虽然余额宝投资于流动性较高的货币市场产品,平均期限较短,而且建立了赎回行动预测等应对机制,风险相对较低,但不能完全排除大规模集中赎回的风险。目前余额宝存款与银行业金融机构各项存款之比约为0.5%,如果爆发大规模集中赎回,对余额宝和银行流动性的影响都较大。

2是控制货币创造,提高货币政策有效性。存款准备金的另一个重要作用,也是现代各国存款准备金制度的重要功能,是控制银行的可贷资金范围从而控制货币创造,因此调解存款准备金率是许多国家货币政策的重要工具,我国就曾多次调解法定存款准备金率来调控货币供应量。余额宝召募资金的增加意味着受准备金管理的银行一般存款的减少;余额宝存入银行的资金不缴存准备金,理论上这部分资金可以无限派生、可以无穷创造货币供给,由此影响货币政策调控的有效性。

3是保证市场公平竞争,紧缩监管套利空间。证券投资基金的理论基础是通过投资组合分散风险,在风险可控的基础上获得相对较高的投资回报。而由于不受存款准备金管理,余额宝无需斟酌复杂的投资组合,而是将95%的资金投资于银行存款并享有无风险收益,以基金之名行存款之实。非存款类机构存入存款类机构的同业存款本质上就是存款,其合约性质与一般存款并没有不同,理应按统一原则监管,同业存款也应像一般存款一样缴存法定准备金。

四是使基金资产更多投向直接融资工具,增进金融市场的完善和发展。货币市场基金的本质是通过市场进行直接投融资。因此,在美国等发达国家,货币市场基金主要投资于短期债券。而在我国,余额宝等货币市场基金主要投资于银行存款,资金并未真正"脱媒",这在一定程度上影响了金融市场的效率。如果寄存银行需要缴存准备金,余额宝本钱将增加,收益将着落,可能更多投向短时间债券等直接融资工具,回归基金的本质,增进金融市场的完善和发展。

需要指出的是,我国存款准备金政策的实行及其作用与美国等发达国家有所不同。

1是发达国家金融机构常常通过金融市场来解决流动性问题,准备金在应对流动性方面作用不大。而我国金融市场发展不够发达,央行通过存款准备金制度集中一部分资金仍是防范金融机构流动性风险的重要手段。

2是在多数发达国家,货币供应量已不再作为货币政策中间目标,央行主要通过公然市场操作进行价格调控,如美联储一般情况下主要通过调控联邦基金利率来实行其货币政策。而广义货币M2目前仍是我国货币政策的中间目标,法定存款准备金率仍是我国主要的货币政策工具之一,是我国调理货币供应量和社会流动性、保持物价基本稳定的重要手段。

3是发达国家存款准备金率很低乃至为零,对金融机构影响不大,与准备金相干的监管套利空间也很小,货币市场基金主要投资于债券。例如欧洲央行法定存款准备金率仅为2%,美国的平均法定存款准备金率也较低。而我国法定存款准备金率目前高达20%左右,是不是缴存准备金对金融机构的资金成本影响很大。

从事存、贷款业务的银行不同于一般的工商企业,前者的运行对经济社会的稳定与发展影响更大、更直接、范围更广,因此银行及其业务常常会受国家更严格和特殊的监管,银行为此需付出较高的监管本钱,这也是银行作为特殊行业所须承担的社会义务,缴存低息乃至无息的存款准备金就是这类义务之一。

综上所述,在我国,余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。另外,其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同,按统一监管的原则,也应参照货币市场基金实行存款准备金管理。

随着金融市场的发展,货币市场基金对银行存款的分流是一个自然的进程。上世纪70年代,美国货币市场基金总额与存款类金融机构存款总额之比仅为1%;到90年代末,这1比例已超过60%,至此货币市场基金已构成与银行分庭抗理之势。我国货币市场基金虽然起步较晚,但近年来互联与金融的结合加速了基金分流存款的进程。对包括余额宝在内的货币市场基金实行存款准备金管理,将缩小监管套利的空间,让金融市场的竞争环境更加公平合理,让货币政策的传导更加有效。

余额宝等互联货币市场基金利用互联便捷高效的技术特性和强大的渗透能力,推动了传统金融行业的市场化,有助于实现"普惠金融"的理念,但所有的金融业务都应遵照统一监管的原则,这样才能保证市场的公平竞争,防范和控制金融风险,实现全部金融体系的安全稳健和有效运行。

宫颈炎跟宫颈糜烂会痒吗
肺积水咳嗽
动脉硬化
四个月的宝宝腹泻
小儿便秘怎么调理
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的