服装纺织年出口回暖将推动行业复苏吗

服装纺织：2010 年出口回暖将推动行业复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

相关报告《纺织服装-未来出口将稳步回暖》纺织服装行业深度报告看好2010年出口回暖将推动行业复苏09年纺织品服装出口在量上并没有下降许多。09年出口金额下滑，出口价格下跌是出口金额下滑的主要原因。09年下半年来纺织品出口增速又开始大于服装出口增速（如图表7），预示全球纺织业景气正在回升。全球纺织企业开工率的提高，说明2010年纺织服装需求复苏将成为大概率事件。内销市场我们预计仍然依靠刚性需求保持15%左右的增长。因此2010年出口回暖将推动行业复苏。我们认为未来应关注：有议价能力的出口型企业、渠道快速增长的内销品牌公司以及印染、辅料子行业。

投资要点：

09年出口金额下滑，出口价格下跌是主要原因。2009年我国纺织品服装全年出口同比下降8.61%。就纺织服装出口数量而言，纺织品出口量下降幅度较小，服装出口量总体增长。以欧美市场为例，09年前11月，中国对美国的面料出口量同期基本持平，对欧盟面料出口量同比微降2.68%；对美国服装的出口量较08年同期增长14.15%；对欧盟服装的出口量较08年同期微降 .20%。而出口价格下跌比较严重，同样以欧美为例，纺织品方面，09年前11月出口美国的面料平均价格同比下降了14.66%，出口欧盟的面料平均价格同比下降了22.65%；服装方面，09年前11月出口美国的服装平均价格同比下降6.2 %，出口欧盟的服装平均价格年同比下降7. 1%。价格下降主要原因是出口退税率提高等因素为企业提供了降价空间。

纺织品出口逐渐回暖，预示全球纺织业景气度回升。正常情况下，国内纺织品出口的增速均要大于服装的出口增幅。金融危机发生后时，由于全球纺织企业生产萎缩，曾经造成纺织品增速下滑程度大于服装下滑程度。进入09年下半年，纺织品出口增速下滑程度逐渐收窄，且收窄程度开始大于服装，又形成交叉（详见图表7），这说明随着全球经济（特别是欧美）逐渐好转，全球纺织企业开工率有所回升，景气度开始回升。

未来随着出口产品价格的上涨，纺织服装出口金额将逐渐回升。纺织原材料价格的上涨，动力成本的增加将侵蚀出口型企业的订单利润，促使出口订单的合同价格提高。另外随着全球经济的进一步好转，欧美消费者的消费心理障碍逐渐消除，特别是中、高端服装需求复苏。这些因素都有利于纺织品服装价格的提高，随着出口产品价格的上涨，国内纺织服装出口金额将逐渐回升。

2010年内销市场依然依靠国民经济增长、城市化进程继续推动增长。2010年的内销市场情况看，国民经济的增长、城市化进程产生的服装刚性需求仍然是服装内需的主要推动力，中、高端的个性化需求不会有多少增长。

行业复苏过程中印染、服装辅料子行业将获益。由于环保压力，印染中小企业开机率较低，而大型印染企业由于环保优势（环保投入基本为一次性投入），开机率接近100%。另外为了降低“碳排放”国家将在11年重点淘汰近15%的落后印染产能。因此印染行业的龙头企业在行业的复苏过程中将获得较大的利益。同样在复苏过程中，服装辅料需求的增加也将使服装辅料上市公司获得较大的增长机会。

总结错误和失败带给我们的体验。 重点关注的上市公司。我们认为在出口型企业中应该重点关注鲁泰A、山东如意；内销品牌上市公司应重点关注七匹狼等；另外印染子行业应关注航民股份、众和股份；服装辅料子行业应关注伟星股份。

股票代码股票名称08EPS09EPS10EPS11EPS08PE09PE10PE11PE投资评级00200 伟星股份0.761.041.201.5727.7220.4617.701 .51强烈推荐00219 山东如意0.290.400.580.7847.95 4.8 2 .9717.97推荐600987航民股份0. 00. 70.490.6228.752 .1 17.521 .67推荐000726鲁泰A0.520.600.750.9920.7517.9514. 510.81推荐002029七匹狼0.540.690.961.4245.02 5.1525.4217.18推荐002070众和股份0.150.260.450.6660.12 4.6220.021 .5 推荐600177雅戈尔0.711.061.1 1. 720.111 .4412.7010.46推荐600510黑牡丹0.000.460.480.592798.7728.0127.1221.7 推荐