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商业银行站到了“资产主导”选择关口

杜 静　　商业银行从“负债（存款）主导”向“资产（信贷）主导”转化，是我国融资市场“货币→信贷”转化效应的内在和必然要求。在转化过程中，必定会遭遇内部原有机制的强力钳制，外部环境条件的多重约束，需要以创新为动力、以差异化为特质、以协同性为手段、以风险管控为根本，咬定目标，不畏艰难，脚踏实地，持续坚持。因为，这一环节完成的过程长短、质量高低，既事关商业银行的眼前发展，又事关我国经济的行稳致远、长治久安。

在“宽货币”（M2总量全球第一）环境下却难以形成“宽信贷”，正成为当下我国货币政策管理当局及市场各类参与者共同纠结的问题。未来经济运行主要风险，究竟“通胀”还是“通滞”，市场还在激烈争论中。

从市场基本逻辑来分析，在货币流通速度不变的前提下，货币（M2）多，必然中介实体物质价值量大，形成物价上涨压力，进入“通胀”通道。反之，则进入“通滞”通道。笔者认为，我国经济中货币“多而不胀”与“多而反滞”（物价整体水平持续走低）的现象，虽有多种成因，但货币中介实体相对价值量不足和绝对价值量不够，是这一反常现象的本质与根本。货币传导机制存在程度不同的“断层”与“断裂”，形成“货币空转”、“货币虚转”和“货币假转”，导致了货币基础功能衰变，“货币→信贷”转化效应整体弱化。这种状况，与商业银行的经营模式、经营环境和经营属性密切相关。

改革开放36年来，我国商业银行以“负债（存款）主导”为经营主流模式，即全部业务的起点、过程、目标和结果，围绕负债（存款）的增长，“以存定贷”和“以贷揽存”是这一模式下的两大动力支柱。商业银行在这一模式引导下的经营，基本契合我国经济转型中全社会储蓄率整体上升、资金分配方式市场化转化及企业类别（存、贷款主体）多元化加快的新变化与大趋势，推动了商业银行的快速发展，使我国金融总资产跨越120万亿元大关，成为全球第一大“金融体”。但这种经营模式也生长出一种危险，隐藏着一种威胁，那就是其业务发展中伴生的“垄断性”和“同质化”，从内生性、体制性和路径性上，形成了对“货币→信贷”转化效应的巨大阻力。