长城证券维持看多观点看高改革主题呢

长城证券：维持看多观点 看高改革主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资背景有变，重视改革新元素。周期股上升空间或已有限但沪港通是个X因素，需要拓展思路，做好传统行业中的改革主题。

回首季度策略：乐观看待年中行情没有错，但是低估了成长的下跌风险，也低估了周期上涨的整体强度。尽管每周都有更新、修正，到了月末月初仍有必要重新审视、加以修正。

首先年中行情的驱动板块在7月有所变化：起源于6月下旬的基建板块、地产板块、电力化工，到了7月中旬其他权重板块如银行券商保险煤炭纷纷揭竿而起。第一阶段是大盘搭台、成长反弹、主题唱戏。第二阶段，基建周期崛起，成长下跌，主题也只留下最强主题继续表现。

成长下跌、周期上涨的奥秘，前期已做过分析，这里仅罗列简单事实：

一是成长下跌应该在6月下旬有所洞察，二是周期上涨也该在6月下旬有所洞察，三是成长周期两大风格水火不容的道理应该从骨子里有所铭记，成长和价值没有永恒的边界（周期、价值不再明确区分）。

再度审查投资背景，要重视改革新元素：1）5月下旬以来这波行情的背后，微刺激政策频出，国内经济从而阶段性企稳；海外经济复苏节奏，商品价格逐步走强。2）最近的投资背景有所改变：微刺激、经济稳已经成为过去式或者不再新鲜，往后看余力减弱；海外经济美国仍然强势，但是欧洲出了点问题，商品方面金属强势但其他明显走弱。 ）要重视新的元素：国企改革拉开大幕，沪港通预期升温并将进入实测，另外区域如海西京津冀抬头。这些新东西在7月中旬以来逐步显现，并且未来还有具体的实施方案陆续出台。

国内尚未完全放开 整体行情判断，仍然坚持年中行情未完：尚没有看到经济企稳受到挑战，对地产销售的担忧没有变，但是地方政府陆续开启扶持政策，地产商的应对、消费者买不买账要到金九银十方可窥一二。现在改革意味的浓重可能正在逐渐超越对经济增长率的关注，改革题材升温给传统行业带来新的投资机会，而沪港通开启后不要低估每天净流入资金量的影响。