服装纺织年盈利好转年成本牛

于是这里的贸易便火爆了起来。8090游戏《大航海传奇》中的码头是一个的活动重要场所 服装纺织：2009 年盈利好转 2010 年成本压力或将凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

2009起化纤步入新一轮景气周期；上市公司2009年盈利好转，2010年一季度毛利率环比回落；化纤行业：成本压力凸显，吞噬产品盈利空间。

投资要点：

2009年起化纤步入新一轮景气周期。2009年国内共生产各类化学纤维2,726万吨，同比增长1 . 7%，产量增速同比回升12.71个百分点；2010年一季度，国内共生产各类化学纤维686.04万吨，同比增长19.52%，环比减少5.74%。2009年起，化纤新一轮景气周期开始，我们预计今年处于景气上行阶段。

纺织服装内需向好，出口占比回升。2009年我国共生产服装2 7.5亿件，同比增长6.94%。2010年前 个月我国服装产量为58.14亿件，同比增长17. %。2009年2月以来服装产量月度增速逐渐好转，2010年 月增速高达21.9%。我国内需形势向好，预计2010年我国服装产量增速在8%左右。2010年一季度纺服出口占比为40.96%，同比提升1.1个百分点，出口基本维稳。

上市公司：2009年盈利好转，2010年一季度毛利率环比回落。

2009年，剔除*ST企业后26家化纤上市企业实现营业收入551. 8亿元，同比减少2.46%；实现归属母公司净利润20.61亿元，同比扭亏。2010年一季度，26家上市公司实现营业收入172.76亿元，环比增长1.16%。2009年一至四季度化纤行业毛利率稳步提升，分别为5.70%、14.67%、1 . %和14.29%。

2010年第一季度毛利率环比回落 .4 个百分点，为10.86%。

化纤行业：成本压力凸显，吞噬产品盈利空间。2009年季度受益下游需求回暖，粘胶、锦纶行业走出了不错的业绩。

2009年三季度开始，油价上涨、反倾销政策、棉花减产等一系列因素影响，化纤各子行业均出现成本涨幅远超产品价格涨幅，成本压力取代需求成为价格上涨的驱动因素。预计2010年化纤成本压力仍有进一步加大的可能，盈利空间缩小。

投资策略：推荐关注需求推动下的氨纶行业上市公司烟台氨纶、华峰氨纶；具有成本优势的PVA企业皖维高新；产品走差异化高端路线的海利得、山东海龙、新乡化纤。

风险提示：国际经济环境的不确定性。