公用事业休斯敦我们可能出问题了

补什么”的原则 公用事业：休斯敦 我们可能出问题了 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

虽然Seaway管道扩运和Permian新管道即将投入运营最终将缓解库辛至美国海湾沿岸之间的运输瓶颈，但又出现了两个新问题。得克萨斯州到路易斯安那州之间缺乏管道运力可能会令休斯敦轻质原油价格相对于路易斯安那轻质原油承压。此外，直到2014年年中大量新管道运力投入运营之前，加拿大重油价格可能会保持在低位。

随着管道瓶颈缓解，又出现了两个新问题1月11日Seaway管道运力增至40万桶/天，意味着美国原油运输系统的瓶颈将得以显著缓解。此外，考虑到新管道将把原油从Permian盆地直接输送到美国海湾沿岸的炼油厂，我们认为这将令库辛库存大幅紧缩，并导致未来数月布伦特-WTI原油价差显著收窄。然而，随着这一运输瓶颈的化解，又出现了两个新问题。

休斯敦轻质原油价格走势可能会与路易斯安那轻质原油相背离，但可能要到201 年年末至2014年年初时才会出现将被运至美国海湾沿岸的轻质原油最后都将到达得克萨斯海湾地区，但目前缺乏将这些原油继续向东运至路易斯安那炼油厂的管道运力。为了缓解这一新问题，壳牌正在调转其Ho-Ho管道方向，这最终将使得原油能够被运送至StJames，但我们预计该管道将在201 年三季度才能全面投入运营。虽然我们明确地看到，在Ho-Ho管道全面运营之前，休斯敦原油价格面临着相对于路易斯安娜油价下降的风险，而且可能会因此相对于布伦特油价下降，但我们预计这种状况直到201 年年末至2014年年初才会出现。

加拿大重油价格可能继续承压近期WCS和WTI原油价差扩大至-40美元/桶，体现出将重油运离加拿大的难度加大。我们预计当前加拿大重油价格面临的问题可能至少会持续到201 年三季度。事实上，我们预计今年二季度即将进行的炼油厂检修将令当前局面雪上加霜。在最差假设下，加拿大重油价格需要降至工厂停产的水平。长期内，FlanaganSouth和之后即将开通的KeystoneXL等新管道应会更明显地缓解这一局面。