多只转债个月涨幅超攻势或成强弩之末吧

证券时报 姚波

A股反弹带动了一批强劲走势，近4个月数只转债涨幅超20%。不过，市场人士表示，前期过快上涨使得可转债的债性减弱，而随着A股进入调整，以及转债市场大扩容，部分股性较强转债的潜在风险不可忽视。

转债品种反弹凶猛

优质低价；RunRev 自从去年12月初此轮反弹以来上涨截至昨日收盘，10只转债涨幅超10%，美丰转债、国电转债、国投转债3只转债的涨幅超过20%，分别达到70.27%、21.68%、21.4%，为此轮反弹以来涨幅最多的3只可转债，另有重工转债、川投转债、石化转债上涨均超过了15%。昨日，在正股(,)创一年新高刺激下，美丰转债上涨10.17%，成交金额达4499.68万元，换手率达到24.72%。

正股的强势反弹带动了一批股性较强转债的上扬，从上涨最多三只转债正股上涨幅度来看，截至昨日，四川美丰、(,)和(,)的上涨幅度也分别达到了111.46%、28.88%和24.05%。

不过，也有部分转债的涨幅甚至超过了正股，此类转债的正股品种多为蓝筹大盘股。如南山转债(,)、工行转债和中行转债期间的涨幅分别为10.65%、10.32%和9.25%，而相应的正股上涨仅为5.5%、7.99%和8.33%。

在可转债正股的快速反弹中，四川美丰首先触发强制赎回条款。3月12日，即满足连续30个交易日中至少20个交易日收盘价高于当期转股价格7.06元的130%（含130%）的赎回条款，公司随后发布赎回，宣布赎回价格为103元/张，赎回日为4月15日。此外，巨轮转二、国投电力也已经开始强制赎回计数。

转债开闸盛宴或结束

可转债产品是上市公司再融资的重要工具之一，而可转债“进可攻、退可守”的特性也往往让投资者对其钟爱有加。一般来说，上市公司发行可转债大都希望能顺利转股，转债在一定程度上隐含了认购期权，因此转债与正股价格之间存在一定的拉动效应，特别是在进入转股期后，二者的联动效应显著增强。因此，投资者可利用可转债及正股之间的正相关关系进行套利，即当出现较大负溢价率时，可增持转债或正股。

目前来看，随着百亿民生转债的开闸，市场开始担忧大量新券的发行有可能对现有品种估值造成冲击。3月15日，200亿元民生转债获得大量资金申购，上市后势必对市场形成一定影响。此外，发审委定于本周审核(,)260亿元可转债的发行。

另据媒体采访相关基金经理表示，去年12月以来可转债市场的“盛宴”，是流动性高度充裕背景下的泡沫体现，部分可转债的日均成交量较去年同期显著增加，一些可转债的日均波动率甚至超过了正股。该基金经理表示，可转债市场眼下投资机会已有限，上半年暂不参与这一领域。