煤炭石油季报业绩前瞻预计环比季度降DG

煤炭石油： 季报业绩前瞻 预计环比2季度降 5% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

季度市场表现：煤价累计跌%，供给收缩明显煤价： 季度煤价延续今年以来的下跌趋势，各煤种单季度累计跌幅达到10%-20%，其中炼焦煤跌幅最为明显，主产区累计下滑达到20%以上；供求：前8月煤炭产量同比增5.5%，主要产煤区受盈利下滑和安全检查影响近几月环比显著回落；需求方面，前8月发电量、粗钢产量仅增 .8%和2. %。

重点公司：预计价格环比回落10%以上，成本基本平稳或略有回落动力煤公司：平庄能源、大同煤业、中国神华和中煤能源和国投新集，合同电煤销售量占比较高，预计综合价格环比上半年均价下跌幅度约%；兖州煤业和山煤国际合同煤比例较低，预计价格环比下跌幅度约12%。

炼焦煤公司：各公司 季度炼焦精煤价格累计下跌约25%（潞安环能主要为喷吹煤销售，跌幅约15%），均价较上半年降幅约20%。考虑混煤销售以合同煤为主，预计综合来看焦煤公司 季度环比跌幅预计在%。

无烟煤公司：兰花科创和阳泉煤业所在地无烟中块和小块， 季度均价环比上半年跌幅约5%-10%，末煤环比跌幅约20%；昊华能源出口煤从2季度开始执行12年合同价，国内销售价格相对稳定，累计跌幅仅5%。

季度业绩：前三季度回落15%，单季环比回落 5%1、同比：前三季度同比回落15%，仅永泰、兰花、国投、神华、盘江略增由于价格同比大幅回落，煤炭上市公司1- 季度业绩同比下滑明显，预计平均回落幅度达到15%（扣除永泰能源），其中仅永泰能源、兰花科创、国投新集、中国神华和盘江股份的同比可能增长；此外，平庄能源、兖州煤业和潞安环能降幅也在20%以内；2、环比： 季度煤价加速下滑，业绩环比平均下滑 5%环比来看，由于 季度煤价加速下滑，预计各公司环比2季度业绩降幅平均约 5%。仅永泰能源环比可能略有增长，预测 季度环比业绩降幅25%以内的的公司包括：永泰能源、山煤国际、潞安环能、盘江股份、中国神华、昊华能源，主要由于价格下降幅度较小、产量略有增长或其他业务利润占比较高。

坚持义务在家中庭院授徒此外， 季度预测业绩环比跌幅大于40%的公司包括：西山煤电、开滦股份、冀中能源、上海能源、平煤股份和兖州煤业。除兖州煤业外（兖煤由于2季度一次性利润较高）均为炼焦煤公司，主要由于 季度焦煤价格下跌较为明显，各公司受影响较大。

风险提示：

工业需求继续回落， 季报业绩低于预期。