广发证券年月份投资策略吗

这样客户省却了很多工作 广发证券：2010 年6 月份投资策略Safety First 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点刺激政策导致经济超调。经济危机之后，超常规的刺激计划改变了经济周期的原有格局。在不存在政策干预的情况下，经济从衰退到复苏是一个渐进的过程。而由于刺激政策力度超常，中国经济短期中出现超调。

当前的宏观经济正处于短期的滞涨中。将“滞涨”定义为经济增速下滑，通胀上行，那么由于超调后的回归，中国宏观经济正在走入大复苏趋势中的“小滞涨”。第一，基数原因和外部需求的不确定性导致经济增速放缓；第二，M1增速的高峰意味着CPI同比增速的高峰将出现在今年三季度，短期通胀的格局没有改变。

流动性方面，M1增速下滑成为股市上行的最大制约。通过情景假设，我们发现M1增速下滑是较确定的；另外，TED利差和国内同业拆借利率上升也表明国内外流动性有所趋紧。

6月份我们建议投资者以关注安全性为主。从历史上看，滞涨期和M1增速下滑时，股市都很难有较好的表现。从一系列指标来看，全球资本市场的风险正在加大。

行业配置上，建议选择在滞涨环境中ROE得到提升的行业。根据我们的ROE投资钟，家用电器、农林牧渔、医药生物、纺织服装、食品饮料、轻工制造、信息服务、信息设备、电子元件、银行和综合行业的ROE在滞涨期中受益最大；房地产、建筑建材、商业贸易、餐饮旅游、公用事业、采掘和交通运输行业的ROE在过热期中受益最大；交运设备、机械设备、化工、黑色金属和有色金属行业的ROE在复苏期中受益最大。

综合估值和事件性冲击的影响，我们建议在6月份超配家电、食品饮料、纺织服装、信息设备、轻工制造、信息服务；低配有色、钢铁、化工、交运设备和机械设备。