电气设备一月电动车产销超预期电池格局加速哈

电气设备：一月电动车产销超预期 电池格局加速集中 类别： 机构： 研究员：

从改革前的220个减少到目前的150个左右 [摘要]

报告要点事件描述近期中汽协、合格证口径下的国内新能源汽车产销数据发布，合格证口径下，1月新能源汽车产量10.14万辆，同比增长155%；中汽协口径下，1月新能源汽车销量9.6万辆，同比增长1 8%。

事件评论抢装预期叠加终端需求旺盛，1月新能源汽车产销超预期。1月国内新能源汽车产销量接近2018年三季度旺季水平，其中乘用车产量达到9.2万辆，同比增长172%，是高增长的主要驱动力。乘用车淡季不淡的原因主要在于：1）2019年补贴政策传闻于1月中旬流出，且伴随产业链对退坡幅度、政策发布节奏逐步形成预期，抢装意愿强烈；2）随着车型丰富、结构升级，2018年缓冲期后运营类、私人消费等场景全面爆发，年初景气延续，体现为部分爆款车型、新车型1月仍维持较高的排产水平。

车型升级效应进一步呈现，电池份额加速向龙头集中。装机量方面，1月合格证装机4.98GWh，同比增长281%，明显超出整车产量增速，主要得益于车型、续航升级带来的单车带电量提升，1月A00级EV乘用车（车型根据易车及车长定级）产量占比仅19%，明显低于去年同期约70%-80%的水平；EV乘用车单车带电量更是从2018年1月的25.1kwh提升至46.1kwh。车型升级除带动电池需求增速明显超出产销增速外，同样提升电池环节的门槛，进而使得动力电池格局进一步趋于集中。根据合格证数据，三元电池方面，1月宁德时代、比亚迪分别装机1.4 、1.14GWh，市场份额合计74.2%，明显高于2018年全年60.6%的合计份额；铁锂电池方面，1月宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科份额合计89.8%。

政策不改短期景气与长期趋势，继续看好电动车板块“春季躁动”。2019年补贴政策仍未正式发布，对于补贴退坡幅度、缓冲期政策设置等政策细节尚不清晰，但判断政策细节的不确定性对于产业链短期高景气，以及中长期发展逻辑影响不大。短期来看，一季度高景气，叠加产业链库存低位、部分环节盈利环比企稳，龙头标的一季报有望兑现高增长，成为板块近期“春季躁动”行情的重要支撑。长期来看，新能源汽车产业发展趋势不因政策改变，长期买点有望逐步形成。标的方面，选择一季报利润/订单有望高增长的龙头标的；或基本面筑底、前期超跌，基本面边际改善的个股。