方正证券春季行情渐入佳境吧

从被查到查别亾 方正证券：春季行情渐入佳境 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、一周市场：春季行情渐入佳境市场观点：春季行情渐入佳境。进攻的主线建议关注金融地产和制造升级，其中金融地产是市场上涨的中坚力量，1月份将地产提升至超配，主要逻辑在于流动性存在边际改善契机、地产政策边际改善和地产龙头房企优势凸显。制造升级核心逻辑在于盈利能力在提升，出口改善需求提升，政策密集关注。估值处于中枢附近，可以挖掘好公司。制造升级细分领域可以关注化工、机械、电子、通信设备等行业。主题角度关注5G、新能源汽车、人工智能、军民融合等，区域主题可关注雄安、海南、新疆等。

影响市场核心因素的变化：经济基本面韧性十足，驱动力在于外需和制造业。开年流动性边际改善，政策主要关注改革开放40周年带来的全面开放政策的细化。

最新公布的财新PMI显示，12月财新PMI为51.5，较上月提高0.7个百分点，改善幅度为四个月以来最显著，制造业运行进一步改善。驱动力方面，外需的持续改善贡献最大，12月中采PMI新出口订单指数大幅提升1.1个百分点，发达经济体PMI继续新高。此外，大宗商品市场验证了全球经济复苏的延续，CRB和生意社大宗商品指数均迭创新高，油价本周收涨近2%，站稳60美元上方。伦铜本周虽出现一定幅度调整，但近期表现强势。流动性方面，年初流动性主要关注央行的“准备金动用安排”和普惠金融定向降准的实施，信号作用较为明显，利率年初下行，一周和三个月shibor分别较去年年底下行21bp和25bp，票据直贴利率亦明显下行30bp。政策主要关注改革开放40周年带来的全面开放政策的细化，包括区域开放发展，例如本周京津冀协同发展工作推进会议关于雄安新区规划的表述以及上海城市规划关于自由贸易港的探索，区域政策主题后续可关注海南、新疆等。

1月重点配置行业跟踪：地产：房市政策局部放宽大势所趋。开年头一周，南京允许40岁以下本科学历人才在南京落户，释放大量购房需求，兰州以三年限售替代限购，成首个松绑限购城市。机械：轨交高投资支撑高景气，挖掘机17年销量翻番。铁总计划投产新线里程较去年翻一番，总计4000公里，远超预期。17年挖掘机销售突破14万台，同比增99.5%，周期涨价逻辑向工程机械延续，以小松为代表的挖掘机龙头率先引领涨价。电子：三星发布18年销售目标，同去年持平。

行业基本面变化：价格上涨正从上游向中、下游传导，通胀上行初显。资本品方面，煤钢价格均小幅波动，补库需求有望成为新一轮钢铁行情的催化剂。铜价创新高后小幅回调,黄金延续上涨，油价稳步上行，站稳60美元上方。水泥价格延续上涨但涨势趋缓，玻璃景气度持续高涨；12月挖机销量同比翻倍，自1号起小松挖掘机全机型价格上调；消费品中猪肉价格小幅上涨，主要农产品价格亦小幅上涨。食品饮料板块，茅台出厂价和零售价均大幅上调，龙头啤酒企业上调产品价格，开年大中城市地产销售同比上升，延续去年下半年以来的好转态势，汽车销售平稳，家电方面，元旦家电销量转冷。

风险提示：流动性紧缩超预期，金融监管进一步加强，通胀走高