机械制造投资数据拐点前左侧投资确认后右侧牛

机械制造：投资数据拐点前左侧投资 确认后右侧投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国内宏观环境：下半年宏观经济将温和回升今年政策放松与2008年时存在显著的区别，我们认为最根本的原因在于，在18大召开前夕，稳定压倒一切，经济的快速下滑或者依靠强劲刺激回升都是中央不愿看到的，经济趋势平稳或温和回升才符合中央的核心价值。因为由大规模投资拉动的经济回升的负面效应政府也认识的比较清楚了，短期的维稳政策不能阻碍十八大之后开展下一步工作的大局。

预计随着经济数据恶化和通胀不断走低，中央引导的投资节奏有可能在下半年稍有加快，同时降息空间也逐步打开，随着资金成本的持续回落，乐观预计投资品需求季节调整后可能在四季度确认温和的环比向上拐点。近期的宏观经济数据显示，国内的货币金融环境已经出现了改善的迹象，未来订单和工业数据有望跟随金融数据回暖。同时宏观数据还表明地产开发商资金来源增速见底回升，随着行业预期的改善，未来一段时间房地产投资数据可望陆续见底回升，而且这种趋势有望持续。反观基建方面，由于刺激政策制约因素较多，因此判断基建下游投资品需求难有趋势性机会，但铁路、地铁、核电等子行业可能会有交易性机会。

机械行业投资策略：投资数据拐点确认前左侧投资，确认后右侧投资回顾上半年机械行业表现，按算术平均算法和流通股本加权平均算法，相对A股市场分别跑输2.0和跑赢5.9个百分点，按算术平均算法符合我们上半年给予行业的“中性”评级。

ID为灰熊改的玩家获得冠军。赢得了第一台笔记本。 按流通股加权平均算法机械行业跑输沪深 00，与沪深 00较大权重的银行业持续跑输有关。子行业方面，上半年我们看好的化石能源机械和工程机械行业跑赢BH机械指数。

展望下半年，我们认为全年投资无增长，但财政、货币政策整体上趋于放松，因此机械行业业绩整体无增长（持平或下滑），但估值水平可能在经济数据拐点确认后小幅上升。

由于房地产行业资金链出现趋势性缓解，预计地产下游投资品需求拐点有望较快确认，因此混凝土机械、建材机械、电梯等细分产业可能面临基本面趋势性好转的机会。

相反由于基建刺激制约因素过多，因此判断下半年基建下游投资品难以出现趋势性投资机会，但细分行业可能存在交易性机会，如工程机械、铁路设备（包括城轨地铁相关公司）、核电设备制造、军工、节能环保相关公司。

个股方面宜选择具有业绩支撑、业绩不下滑的公司，所处行业受宏观经济影响较小，或者是具备潜在交易性机会的行业，以防御为主、兼顾进攻，投资数据好转得到验证前左侧投资，投资数据好转验证后右侧投资。

下半年维持机械行业“中性”评级，各子行业评级不变。个股方面，三一重工、中联重科受益于地产投资的趋势性拐点，公司释放业绩动力强，另外下半年存在加大基建力度的可能性，两家公司还可能存在交易性机会，因此仍然维持两家公司“推荐”评级。长荣股份及煤机公司业绩增长确定，仍维持“推荐”评级。