日常消费品把握白酒板块估值修复行情荐股吧

2008年9月24日 日常消费品：把握白酒板块估值修复行情 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周行业重点动态：

葡萄酒反倾销申请已递交至商务部。

一周公司重点动态：

中粮、蒙牛、达能携手加速发展中国酸奶业务。

上周主要产品价格走势监测：截止上周末，生猪出场价和白条肉价同比分别上涨1%和下跌1%，环比上周均上涨1%；奶制品价格环比全部持平，成人奶粉同比上涨1%；大豆和花生批发均价同比分别下跌2%和上涨4%，环比分别下跌2%和上涨 %；小麦和大麦现货价格同比上月分别上涨1%和下跌 %，环比上周分别持平。

上周最新跟踪动态：青青稞酒公司深度报告：《产品升级与区域扩张空间大》；皇氏乳业、腾新食品、加加食品、汤臣倍健调研报告；贵州茅台、山西汾酒动态跟踪报告；行业动态跟踪报告：《产业链调研之四：浙江商源经销商调研》；覆盖公司盈利预测详见正文图1；重点覆盖公司动态跟踪见正文图2。

白酒估值位于历史低位，基本面继续恶化风险小，且5月为数据真空期、下半年基本面环比好于上半年概率大，此外，白酒PEG在消费成长型公司中处于低位，建议布局 +2组合，期待市场情绪及风格转变带来的绝对及相对收益机会：

行业面临分化，继续推荐 +2组合：白酒企业和经销商面临分化的窗口，在调整中长期生存下来、且1 年业绩能够实现20%以上、短期年业绩能够继续保持正增长的企业，可作为白酒中的成长股继续买入并持有：贵州茅台（品牌力最强，渠道去库接近尾声，目前公司处于转型期，批发价有所企稳，1 年仍有20%增长）；山西汾酒（二线中品牌力最强，产品价格与一线白酒仍有距离，省外扩张空间大）；青青稞酒（西北市场竞争相对平缓，看好深度分销模式配合省外扩张带了的公司规模扩大）；关注今年业绩有保证的金种子酒以及弹性较大的老白干酒。

非白酒板块推荐：三全食品（收购龙凤市场占有率提高至 0%，行业话语权提升；全国化布局进入后半程，有望复制伊利成长路径，折旧被摊薄将推动利润率出现回升）；南方食品（公司处于转型期，新品芝麻乳重回健康保健定位，成长空间大；定增计划获批、重大诉讼达成和解或开始收尾，减轻财务负担；收购广西黑五类物流，每年带来1000万左右的净利润）；汤臣倍健（人口老龄化加剧、居民收入提高推动行业快速成长；民营企业机制灵活、渠道推力强；1 年收入增速有望达50%以上）；伊利股份（行业龙头，具有规模和品牌优势，行业竞争格局改善，公司费用率下降带动盈利能力持续提升）。