长城证券精选成长等待价值牛

长城证券：精选成长 等待价值 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论股票价值驱动因素分析：短期利空、中期观察盈利无风险收益率短期上行、中期可控（债务危机爆发可能性低）；风险偏好：短期流动性紧张的局面有望在7月中旬之后改善；自由现金流：今年1季度已经展现出改善的迹象（去年特别差）。

而大S似乎正在拆开情人节礼物。汪小菲发微博表示——“最棒的就是两家一起过情人节。祝大家早日有情人终成眷属”。（新娱） 从宏观到微观的四个阶段：走向第四个阶段的B面宏观降速，微观盈利仍可能是反转的状态；费用管理是今明两年盈利增长方面可能的亮点；对中报比较谨慎，对三季报有比较高的预期。

股市是经济的反映：中美差异化比较危机前估值泡沫远大于美国（07年集体非理性狂欢）；危机后的处理方式值得商榷：做大了规模，做小了盈利。

下半年：精选成长、等待价值，四季度好于三季度精选成长：中报业绩或者年内预期比较确定的个股；等待价值：等待短期利空因素释放（流动性、宏观面）。