交通运输全年载运率稳中有跌荐股了

交通运输：全年载运率稳中有跌 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述中国国航、南方航空、东方航空公布201 年12月运营数据：总周转量同比分别上升4.80%、7. 9%和8.07%，其中客运周转量同比分别上升8.90%、6.17%和7.6 %；投入运力方面，国航、南航、东航本月可用吨公里分别同比上升8.80%、11.4 %和11.50%；总载运率方面，国航、南航、东航分别同比变化-0.80pct、-2.60pct和-2.24pct至69.10%、67.80%和70.7 %。

201 年全年,国航、南航、东航本月总周转量同比增速分别为6.50%、8.15%和8.0 %，其中客运周转量同比分别上升9.40%、9.5 %和10.57%；投入运力方面，国航、南航、东航全年可用吨公里分别同比上升6.50%、8.12%和10.48%；总载运率方面，国航、南航、东航分别同比变化0.00pct、0.02pct和-1.62pct至72.00%、69.99%和71.41%。

事件评论客运走势仍较低迷，全年载运率稳中有跌。十二月，航空运输市场整体需求走势平稳，国航、南航、东航总周转量增速环比分别变化+ .50pct、-0.4 pct和-0.08pct。

国内客运：客座率同比齐跌，国航相对优势明显。国航、南航与东航十二月国内航线客运增速环比分别变化1.80pct、-2.29pct和-1.61pct，国航增速环比提升主要是由于国内航线投放运力增速创八个月以来新高。客座率方面，南航本月客座率同比跌幅最大，绝对值也居于三大航末位，而国航继续保持领先。

国际客运：南航运力投放加速，国航客座率跌幅较小。十二月三大航国际航线客运周转量环比均有所改善，其中南航增速环比上涨6.41pct，增幅与绝对值均居三大航首位，主要受益于其运力增速环比上涨了6.99pct；相比而言，东航周转量增速明显不及国航与南航。客座率方面，东航同比跌幅较大，国航本月客座率略有领先。

稿源：环球 维持“中性”评级。2014年，传统运输航空的盈利提升依然来自低基数效应，估值层面受到的反腐压力仍未消解。继续看好通用航空板块顶层设计完善下的投资机会，去年12月起军方将审批权让渡于民航总局后，通航产业未来将继续获得政策扶持，我们预计可能来自于民航局审批细则出台或者低空空域划分等方面，首推中信海直。