交通运输全国铁路货运运价上调的

交通运输：全国铁路货运运价上调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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最重要的因素是华联商业的定位与鼓楼商业区整体特征存在较大差异。 采访了龙亭新都汇的开发商瑞信房产营销部经理左翼先生。左经理告诉 根据国家发改委、铁道部《关于调整铁路货物运输价格的通知》，自2012年5月20日起，对全国铁路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，货物平均运价水平每吨公里提高1分。

此次货运价格调整包括整车7个运价号的货运价格的调整，其中煤炭运价基价1由10.80元/吨上调至12.20元，涨幅为1 %；基价2由0.055 元/吨上调至0.0629元/吨，涨幅为1 .74%。大秦、丰沙大、京原、京秦四线煤炭现行运价不变。

点评：

1、铁路货运运价上调时点和幅度基本符合市场预期。

此前市场预期铁路货运运价平均每吨公里提高1分，时点在二季度内，因此本次运价上调基本符合市场预期。此次上调运价后，铁路货运价格由平均每吨公里10.51分提高到11.51分，涨幅达9.5%。上一次铁路调整货运价格为2011年4月1日，国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.2分。此次运价上调幅度明显高于以往。

2、12年大秦铁路业绩增厚约0.04元，对广深铁路和铁龙物流影响很小。

此次铁路货运价格的上调，对大秦铁路的业绩影响最为显著。大秦铁路22日公告指出，受此次运价上调影响，预计2012年公司营业收入增加约8亿元。测算税后利润约6亿元，业绩增厚约0.04元，增幅约为5%。根据大秦铁路2011年年报，大秦铁路2011年共实现营业收入450.07亿元，营业利润15 .69亿元。此次运输收入增长约占去年营业收入的1.78%，占去年营业利润的5.21%。

广深铁路、铁龙物流受益相对较小。广深铁路的货运业务包括深圳—广州—坪石间铁路货运业务，2011年货运收入占比14.7 %。其中广坪段执行特殊运价，不在本次调价范围内，只有广深段受益，我们测算出本次调价约增加广深铁路净利2465万元，对公司12年的业绩增厚幅度约为1. %。铁龙物流沙鲅线货运运价受益本次运价上调，沙鲅线全程14.17公里，2011年完成到发量6156万吨，预计2012年完成到发量7000万吨，但运价上调同时增加公司特种箱业务的线上运输成本，我们测算出本次调价对铁龙物流12年整体业绩增厚幅度约为1%。

、今年前4个月铁路货运保持增长。

2012年前4个月，全国铁路货运量累计完成1 . 7亿吨，同比增长4.0 %，铁路货物周转量累计完成9869.14亿吨公里，同比增长 . %。

4、下半年铁路改革有望破冰，成行业催化剂。

今年是铁路改革启动的时间窗口。铁路体制改革已经试水政企分开，从年初太原铁路检察机关向地方移交开始，铁路检察院管理体制改革正式进入实施阶段，也是政企分开等深层次铁路体制改革的启动信号。

十八大前后，针对铁路体制改革有望出台明确方案。政企分开、实施多元化经营、资产重组等铁路改革内容将逐步推进。预计下半年关于铁路改革的消息会较频繁。作为铁道部仅有的 家上市公司，预期铁路改革对其的影响是不容忽视的。铁路改革实质性推进有望给行业带来更多发展机遇，提升行业估值。

5、维持铁路运输板块“谨慎推荐”的评级。

由于本次调价前市场已有所预期，加上提价对上市公司业绩的实质影响不是十分明显，因此我们认为本次提价对板块的市场表现影响不会太大。但考虑到目前三家上市公司的估值低，铁路改革破冰预期带来一定的想象空间，我们维持对铁路运输板块“谨慎推荐”的投资评级。对于个股而言，大秦铁路的业绩最稳定，估值优势明显；广深铁路有望在北京—武汉高铁开通后释放货运运能，铁路改革带来潜在的资产注入预期强烈；铁龙物流的业绩受此次货运运价上调的影响很小，未来增长主要受益于铁路特种箱业务上升的空间和铁路货运扩能，从 季度开始将陆续进入业绩释放期，下半年业绩将显著好于上半年。

风险提示：宏观经济超预期走弱、铁路改革进度低于预期。