交通运输先扬后抑集运运价继续下挫

交通运输：BDI先扬后抑 集运运价继续下挫 类别： 机构： 研究员：

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报告关键点：

上周，航运指数跑输沪深 00指数，跑赢交运指数，个股中仅中海集运收涨；BDI跌幅为4.1%，BCI跌势明显；原油运价有涨有跌，VLCC运价继续下探；集运欧线运价和美线运价齐跌，装载率偏低；沿海煤运延续反弹。

报告摘要：

航运指数跑输沪深 00指数。年初至今，交通运输指数微跌0.7%，跑输沪深 00指数5.1个百分点。航运板块跌幅为 .7%，跑输沪深 00指数8.1个百分点，跑输交运指数 .0个百分点。上周，航运板块下跌2.7%，跑输沪深 00指数1.6个百分点，跑输交运指数1.0个百分点。个股中仅中海集运收涨，涨幅为1.2%；中海海盛大幅回调，跌10. %。

BDI先扬后抑，BCI跌势明显。上周五，BDI收1110点，较前周五跌4.1%，其中巴拿马型运费指数(BPI)、海岬型运费指数(BCI)、超级大灵便型运费指数(BSI)和小灵便型运费指数(BHSI)分别报收于1202、1 20、1287和692点，周涨跌幅分别为6.5%、-11.6%、-0.7%和-2.9%。

原油运价跌中有涨，VLCC继续下探。至上周五，波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）和成品油综合运价指数（BCTI）分别为629点和556点，分别比前周跌 .8%和0.5%。上周，油轮市场的TCE整体上下跌，延续了上月跌势。至上周五，整个市场的平均TCE为15 78美元/天，较前周跌8.5%；VLCC运输市场的平均TCE为1484 美元/天，较前周下跌1.1%。阿芙拉型油轮的TCE下跌16.1%至15 84美元/天。

欧线和美线运价齐跌。上周，运力供应持续扩大和货量萎靡不振，致中国出口集装箱航线运价全线下跌，综合指数继续下挫。7月1 日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数、上海出口集装箱运价指数分别较前周下跌0.1%、 .5％。其中，欧洲线和美西线运价分别跌4.4%和 . %。

沿海煤炭运价延续反弹。上周沿海散货运价指数已企稳，延续前周反弹趋势。

至上周五，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收于10 6点，较上周上涨0.4%，其中煤炭运价微涨，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数较前周上涨0.6%。

燃料油价格跌而复涨。上周，国际能源署在月度报告中对原油市场的预期温和，欧元汇率下跌引发市场对经济疲软的担忧，加上挪威政府颁令结束石油工人罢工，北海原油供应收紧的担忧缓解，原油价格停止进一步上涨。但美国伊朗制裁有收紧趋势，国际油价跌而复涨。布伦特原油现货价周四报99美元/桶，比上周下降1.2%。新加坡 80CST报价为592美元/吨，跌幅为 .1%。

投资策略。行业基本面触底反弹，但行业离盈利还有较远距离，并且运力供给压力依旧存在，欧债危机影响短期内难以消化、中国需求增长减速等因素导致需求不振，行业基本面反转仍需等待；油轮板块上半年复苏明显，主要是由于运距加长以及原油储备等因素导致原油运输需求增长好于预期，从而导致复苏明显。当前可以关注招商轮船、中海集运的阶段性改善机会。航运业振兴政策也有望出台。

风险提示：运力过剩，需求不振、集运提价执行差于预期。