国金证券欧俄地缘风险狂飙美国就业数据突进呢

国金证券：欧俄地缘风险狂飙 美国就业数据突进 类别： 机构： 研究员：

点击率的高低对质量度的影响最大。 [摘要]

基本结论随着国际社会对乌克兰援助到位，乌克兰政府掌握了足够资金和资源后，与俄罗斯叫板的底气足了；随着乌克兰反击能力加强，对俄罗斯的真正考验来临了，地缘政治风险，包括风险的力度和持续性都随之加大。4月30日，国际货币基金组织（IMF）正式和乌克兰签署了170亿美元的资金援助合同。美国在IMF的投票权为16.75%，中国只有3.81%，俄罗斯占2.39%，；这170亿援助中接近4亿是俄罗斯自己贡献的，俄罗斯一定在IMF对这个援助投了反对票。之前，美国宣布向乌克兰提供10亿美金援助，日本宣布向乌克兰提供15亿美金援助，欧盟更早公布了110亿欧元的援助计划。这样乌克兰累计获得资金超过350亿美元。随着这些援助到位，乌克兰政府应对克里米亚事件表现的“懦弱”不可能再次发生了；随着乌克兰政府资金充裕，克里米亚也不能说已经尘埃落定了；这也是在五一假期看到乌克兰政府突然强硬的根本原因之一。接下来对俄罗斯的考验真正来临，从俄罗斯流出的资金已接近1000亿美元，美欧对乌克兰的援助实际上也是给俄罗斯开了一个放血口。俄罗斯以何种方式对抗欧美的反击会给金融市场带来很大不确定性。

当前地缘政治风险的最重要风险是对贸易和对资金流向的影响，我们将紧密跟踪最新变化及其传染效应。如果美欧与俄发生贸易战，俄罗斯受到的冲击会更大。除了双方的经济都受到影响以外，俄罗斯的支付能力也会因为贸易战而有所损失，俄罗斯对其他国家违约的可能性会加大，90年代俄罗斯有过违约史。前苏联在通货不足的时候，有用黄金和钻石支付债务的历史。德国对俄罗斯出口在2013年占到总出口额的4.03%，欧盟对俄罗斯出口占对欧盟外出口的6.86%。俄罗斯对德国和欧盟的出口占总出口的比重分别是7.95%和55.28%。对中国出口比重为7.54%。

更广泛的影响是对世界金融环境的影响，如果风险加剧，进一步向热战化的方向转化，很多资金可能会进一步清空与俄罗斯相关的经济金融敞口，资金会流向那些与俄罗斯相关性低的国家和投资方向。引发相关国家金融环境的变化。资金流出国家的金融环境将趋紧，而那些获得资金的国家甚至可以享受“风险红利”，美国在经济上与俄罗斯相关度非常低，同时，由于美元的世界储备货币的地位，还会享受到“风险红利”。最直接的表现就是由于资金的涌入，美国可以实现货币政策正常化的同时，继续保持利率的稳定；现在已经看到了美10年期国债利率又开始下行，5月2日美国10年期国债利率从2.7%回落到2.6%。

美国就业数据堪称惊人，非农达到28.8万，失业率下降到6.3%。尽管就业参与率继续下降，仍然难掩美国经济复苏态势。非农就业数据预示了2季度美国经济将大幅度改善。值得注意的是最新海外市场在权衡非农与地缘风险这两个完全相反的因素时，似乎给后者权重更大。通常这样强劲的就业数据应伴随利率上升及黄金下跌；而市场反而是利率下跌和黄金上涨，这反映出海外市场对于地缘风险的担忧超过了非农数据带来信心。