公用事业产险费率市场化试点结果好于预期中覆盖

公用事业：产险费率市场化试点结果好于预期 中报业绩值得期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

除《24小时：再活一天》外 从深圳费率浮动机制改革试点的结果来看，由于新规的奖惩机制，使车主发生小额损失后去报案的意愿下降，试点结果是件均保费小幅下降、综合成本率维持稳定。我们认为，对行业影响中性偏空，但有利于大的产险公司，也好于之前市场担心的费率市场化后，综合成本率上升，产险公司利润率减少的情形。详见《深圳产险费率市场化试点结果好于预期，利好产险三巨头》。

中国太保、中国平安2011年中期业绩增长确定性高受益于产险业务赔付率继续下降，利润持续的高速增长等因素的影响，预计中国太保、中国平安2011年中期业绩增速达到 0%以上，我们看好8月份的中报行情以及9月份传统险评估利率出现长期拐点，预计未来6个季度，负债每季度重估会都会带来盈利改善。

保险股估值再降，股价安全边际高中国人寿、中国平安和中国太保的目前2011年PE倍数在倍；PB倍数在1.. 倍；P/EV倍数在1..5倍，估值水平已处于历史低点，股价安全边际高。

车险等新渠道的开拓带来产险业务利润的持续高速增长受益于产险市场环境的改善以及已赚保费的高速增长，预计平安产险净利润全年增长57%，太保产险净利润全年预计增长 2%。详见《财险成本率今年维持低点，财险利润高增长可期》。

盈利预测与投资建议预计中国国寿、中国平安、中国太保2011年的EPS分别将达到1. 2、 .02和1.48元，同比增长11%、 1%和48%。考虑到预计10月份养老税收递延产品在上海推出，我们重点推荐中国太保。

风险提示未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。