银河证券成长股定价主体与定价业绩的切换了

银河证券：成长股定价主体与定价业绩的切换 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

浙江宁波：金光报价 核心观点：

本报告通过对案例股票价格波动的分析，尝试解释Alpha的形成机理。

研究发现，二级市场对个股有定价能力的主体有两个，一是上市公司，二是机构投资者，定价阶段也分两段，即业绩公告期和业绩公告真空期。

成长股的股价波动就是成长预期被证实、证伪的过程，而两个定价主体在两个阶段的定价模式也不尽相同。

在业绩公告期，上市公司管理着机构投资者的成长预期，当上市公司催化或证实机构投资者预期，股价波动上下有界，上限是机构预期实现，下限是已证实了的业绩；当上市公司证伪机构投资者预期，成长预期破坏，即使被证实了的基本面业绩也不见得能成为定价基础。

在业绩公告真空期，机构投资者主导定价，预期更易自我强化，在缺乏证伪的时段，股价容易形成泡沫，如今年年初1、2月份。