长城证券稍作休整了

长城证券：稍作休整 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

稍作休整——A股投资策略投资建议：

上周物价数据显示通胀有短忧但无远虑，本周公布季度经济数据，宏观面企稳回升再次得到印证，而新股IPO开闸或至少等到今年年中，为新股发行制度再改腾出空间，综上所述，市场只可能因为前期的快速上涨而有所调整，但这种调整幅度有限。

要点：

上周A股震荡整理，大盘跌小盘涨。经过12月的大幅上涨后，估值得到一定修复，沿用月初的观点，我们认为市场需要从估值修复转向盈利推动。

工作三个月左右到半年这一时段 首先从资金供给层面上看，前期上涨明显的金融地产需要更多的增量资金推动方能进一步启动，而更多的资金来源于对经济基本面的信心。上周公布了几个重要经济数据，出口数据印证了全球经济正在复苏的基本观点，与此前的判断基本一致；而物价数据虽在预料之内，但是其上行的态势不免让市场担忧政策之手。本周行将公布季度重要经济数据，这将是前期基本面好转信号的重复。

其次从盈利推动的角度看，1月初的大小盘风格转换一方面体现了资金方面的客观约束，另一方面也是年报行情的预演。前期的炒作以概念为主，包括高送转、北斗导航、生物制药规划、国防安全等，还没有到真实业绩推动股价的时候。前期炒概念，后期炒业绩，参考年报的披露时间窗口，春季行情的舞台还很大。

截至周日，共有1018家上市公司公布了年报业绩预告，年报业绩预喜占比为57.07%；比例大幅低于过去两年，主要因为宏观经济去年9月份才开始触底回升，但如果单季度来看，去年四季度的业绩相比前三季度应该是回升比较明显的。

从披露节奏上看，1月份披露21家，2月份披露1 7家， 月份披露1052家，4月份披露1262家。银行股的业绩披露集中在 月下旬；茅台五粮液披露在 月底4月初；两桶油披露在 月下旬；保险股披露在 月中下旬。

好消息是央行年度工作会议重申继续实施稳健的货币政策，与股市更为直接相关的是按照证监会清查工作的时间部署，新股IPO或至少等到201 年6月。中国将在周五公布第四季度宏观经济运行报告，将公布第四季度和全年GDP等重要数据。